Jasa Marga Catat Kinerja Memuaskan Namun Target Saham Dikoreksi Analis

Jasa Marga Catat Kinerja Memuaskan Namun Target Saham Dikoreksi Analis

JAKARTA - PT Jasa Marga Tbk (JSMR) berhasil membukukan kinerja sepanjang 2025 yang melampaui ekspektasi, meski target saham perusahaan mengalami penyesuaian. 

Pendapatan yang tercatat sebesar Rp 19,8 triliun menunjukkan pertumbuhan 5,8% dibandingkan tahun sebelumnya, mendekati proyeksi analis yang sebesar Rp 19,9 triliun.

EBITDA Jasa Marga juga menunjukkan kenaikan 5,2% year on year (yoy) menjadi Rp 13,3 triliun dengan margin 67%. Kinerja ini tercapai berkat pengelolaan biaya yang tetap efisien, meski belanja operasional tunai meningkat 9,3% yoy menjadi Rp 3,9 triliun.

Baca Juga

Jadwal Terbaru DAMRI 2026 dari Jakarta Menuju Bandara Soekarno-Hatta

Laba Bersih dan Kinerja Analis

Meski pendapatan meningkat, laba bersih Jasa Marga tercatat turun 19% yoy menjadi Rp 3,7 triliun. Namun, angka ini masih sesuai dengan estimasi analis, yaitu sekitar 96% dari perkiraan sebelumnya. Penurunan laba ini lebih disebabkan oleh peningkatan biaya operasional dan beban bunga pada beberapa proyek jalan tol.

Menurut analis Maybank Sekuritas Indonesia, Etta Rusdiana Putra, momentum pertumbuhan Jasa Marga tetap solid. Rencana penegakan kebijakan Over Dimension Over Load (ODOL) yang mulai berlaku Januari 2027 dinilai positif karena bisa menekan biaya operasional sekaligus meningkatkan arus lalu lintas dan pendapatan tol.

Proyeksi Kinerja 2026 dan Belanja Modal

Untuk tahun 2026, pendapatan Jasa Marga diperkirakan meningkat sekitar 5% yoy menjadi Rp 20,7 triliun. EBITDA diproyeksikan mencapai Rp 14 triliun dengan margin 68%, sementara laba bersih diperkirakan sebesar Rp 3,8 triliun.

Perusahaan mengalokasikan belanja modal sekitar Rp 12 triliun pada 2026, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya Rp 10 triliun. Selain itu, Maybank Sekuritas menaikkan asumsi dividen menjadi sekitar Rp 1,1 triliun untuk periode 2026–2027, dari sebelumnya Rp 500 miliar hingga Rp 668 miliar.

Strategi Akuisisi dan Fokus Proyek

Manajemen Jasa Marga menegaskan perusahaan lebih memilih mengakuisisi jalan tol yang sudah menghasilkan dan memiliki harga wajar. Namun, peluang akuisisi pada 2026 diperkirakan relatif kecil karena fokus utama tetap pada pengembangan proyek yang sedang berjalan.

Perusahaan akan memprioritaskan lima proyek utama dengan rencana belanja modal sekitar Rp 12–14 triliun pada tahun depan. Strategi ini memastikan konsistensi operasional sekaligus meminimalkan risiko keuangan dari ekspansi baru.

Faktor Risiko dan Sentimen Pasar

Meski kinerja solid, terdapat sejumlah faktor yang berpotensi menekan sentimen pasar terhadap saham Jasa Marga. Beberapa di antaranya adalah profitabilitas anak usaha terutama di luar Jawa yang mungkin memerlukan tambahan modal atau utang, wacana konsolidasi jalan tol ke perusahaan konstruksi, serta ketidakpastian ekspansi tol di Jawa Selatan yang menghadapi kondisi geografis menantang.

Kondisi ini bisa mempengaruhi trafik tol dan biaya pembangunan per kilometer yang lebih tinggi. Investor pun perlu mempertimbangkan risiko tambahan ini ketika menilai prospek saham JSMR.

Rekomendasi Saham dan Target Dividen

Etta Rusdiana Putra memperkirakan rasio pembayaran dividen yang lebih tinggi dapat menjadi penopang bagi saham Jasa Marga. Imbal hasil dividen diperkirakan mencapai sekitar 4,7% pada 2026, memberikan daya tarik bagi investor yang mencari pendapatan stabil.

Meskipun target saham JSMR dikoreksi menjadi Rp 4.500 dari sebelumnya Rp 6.000, rekomendasi beli tetap diberikan. Target harga baru ini setara dengan valuasi 9,3 kali EV/EBITDA 2026, atau sekitar 8,5 kali P/E dan 0,8 kali P/BV proyeksi 2026, mempertimbangkan potensi peningkatan utang.