Neraca Keuangan NVIDIA Jadi Sorotan, Bukan Sekadar Laba Kuartal II yang Melebihi Ekspektasi

JAKARTA – Potensi eksposur kredit off-balance-sheet senilai 200 miliar dolar tengah menjadi sorotan utama pelaku pasar menjelang NVIDIA merilis laporan kuartal keduanya. Perhatian terhadap risiko neraca ini bahkan mengalahkan sorotan terhadap pendapatan yang diperkirakan melonjak hampir dua kali lipat.

Bagi salah satu analis, yang terpenting bukan sekadar apakah laba melampaui ekspektasi, melainkan kondisi neraca keuangan perusahaan. Investor disebut akan berfokus pada 

"potensi pengungkapan NVDA atas komitmen multi-tahun off-balance-sheet untuk mengamankan pasokan, daya, model, dan permintaan," sebagaimana dilansir dari berita sumber.

"Mengkuantifikasi kewajiban-kewajiban ini tidak akan menghapus risiko pembangunan AI, tetapi memungkinkan pasar menetapkan harga yang tepat terhadap apa yang kami lihat sebagai valuasi yang tertekan," sebagaimana dilansir dari berita sumber.

Perangkat keras NVIDIA merupakan lapisan infrastruktur yang dibeli pelanggan dengan cara meminjam. Neraca keuangan perusahaan pun telah menjadi jaminan implisit di balik miliaran dolar pembiayaan pusat data AI, sehingga setiap pernyataan Jensen Huang mengenai model tersebut langsung berdampak pada risiko saham.

Sebuah lembaga finansial besar baru-baru ini memulai liputan kredit pertamanya terhadap NVIDIA dengan peringkat Netral. Pendekatan balance-sheet-as-a-service dari produsen chip ini dinilai memperkenalkan risiko yang tidak terdeteksi oleh rasio leverage konvensional, yang saat ini berada pada level jinak 0,4x.

Total eksposur kredit terkait AI diproyeksikan bisa mendekati 200 miliar dolar pada akhir 2028. "Kami memulai liputan kredit NVIDIA dengan pandangan netral karena pertumbuhan luar biasa mengubah kekuatan neraca menjadi alat pembiayaan AI strategis, dan memperkenalkan risiko-risiko baru," sebagaimana dilansir dari berita sumber.

Risiko tersebut juga disebut "masih terlalu dini, tidak transparan, dan terlalu besar untuk dimasuki," sebagaimana dilansir dari berita sumber.

Bulan ini, NVIDIA membantu mengatur platform pembiayaan senilai 500 miliar dolar dari enam lembaga keuangan besar AS untuk pelanggan yang membangun infrastruktur AI. Enam lembaga tersebut yakni:

• Apollo
• BlackRock
• Blackstone
• Brookfield
• Goldman Sachs
• KKR

Secara terpisah, NVIDIA setuju untuk menjamin hingga 105 miliar dolar guna membantu OpenAI menyewa pusat data besar di Ohio selama 20 tahun. Ketentuan yang mengikat, aturan berbagi kerugian, dan persentase dukungan nilai residual yang ditawarkan NVIDIA per kesepakatan belum diungkapkan secara publik, dan detail ini diperkirakan akan didesak pasar kepada manajemen dalam panggilan konferensi.

Kekhawatiran pembiayaan ini muncul di tengah meningkatnya tekanan di pasar kredit AI secara lebih luas. Penerbitan utang hyperscaler AI mencapai 220 miliar dolar pada 2026 hingga awal Agustus, sekitar 207 miliar dolar lebih tinggi dibandingkan periode yang sama pada 2025.

Spread kredit teknologi telah melebar ke 89 basis poin di atas obligasi Treasury, 9 basis poin lebih lebar dari pasar investment-grade secara keseluruhan. Kondisi ini membalikkan apa yang sebelumnya merupakan premi yang secara historis ketat untuk sektor tersebut.

Dari sisi laba murni, pendapatan Q2 NVIDIA diperkirakan hampir dua kali lipat secara tahunan menjadi 92,18 miliar dolar. Ini merupakan laju pertumbuhan tercepat dalam tujuh kuartal, didorong oleh peningkatan lebih dari dua kali lipat dalam penjualan pusat data.

Konsensus Q3 berada di 104,20 miliar dolar, mengimplikasikan pertumbuhan 82,8 persen secara tahunan. Sementara itu, para trader opsi tampak relatif tenang mengenai besarnya pergerakan yang mungkin terjadi.

Pasar opsi memperkirakan ayunan 5,4 persen ke salah satu arah setelah laporan dirilis, yang mengimplikasikan pergerakan kapitalisasi pasar sekitar 280 miliar dolar. Angka ini berada di bawah perkiraan pergerakan 6,5 persen menjelang laporan laba Mei dan jauh di bawah rata-rata historis 7,4 persen selama 12 kuartal terakhir.

Saham NVIDIA naik 2,2 persen pada Selasa, memutus tren penurunan tujuh sesi berturut-turut, seiring pasar yang lebih luas menguat menjelang laporan tersebut.